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              2019-04-23 14:45:47新京报 记者:白金蕾 编辑:徐超
              原创版权禁?#32929;?#19994;转载授权

              “独角兽”斗鱼冲刺上市 盈利仍是游戏直播大考

              2019-04-23 14:45:47新京报 记者:白金蕾

              摘要:

              1、斗鱼招股书披露,公司创始人兼首席执行官陈少杰在招股书提交以前实益持股比例为14.3%,公司创始人兼联席首席执行官张文明实益持股比例为3.0%。同时,陈少杰还透过Warrior Ace Holding Limited持有14.1%的股份。


              2、与虎牙在上市前一个季度扭亏为盈类似,多家二级市场机构向新京报记者分析指出,斗鱼2019年第一季?#20173;?#35745;总营收在15亿元左右,并将实现扭亏。

              3、斗鱼此前累计完成了6轮融资,总融资额11亿美元,约合73亿元人民币。在斗鱼此前的6轮融资中,腾讯共参与4轮融资。



              “如果直播是一个人的话,那它已经是18岁的成年人了,但还会有一些青涩。”做了8年游戏解说,又做了4年游戏直播的知名主播女流66对新京报记者说。



              4月22日晚,直播平台斗鱼向纽约证券交易所提交IPO申请,股票代码为DOYU,最高融资5亿美元,按照F-1文件常规,5亿美元可能并非最终募资规模。招股书还披露,2018年斗鱼完成了对出海直播平台NonoLive母公司的收?#28023;?#21518;者曾在2016年登上印度尼西亚畅销榜榜首,目前该应用的运营主体已经变更为斗鱼香港,也在此次上市的资产包中。

              招股书显示,2016年、2017年和2018年,斗鱼的年度营业收入?#30452;?#20026;7.87亿元(人民币,下同)、18.86亿元和36.54亿元,经调整后(non-GAAP)净亏损?#30452;?#20026;7.56亿元、5.94亿元和8.19亿元,连续三年处于亏损?#21050;?br/>
              与直播平台虎牙在上市前一个季度扭亏为盈类似,多家二级市场机构向新京报记者分析指出,受春节假期等多重利好影响,斗鱼2019年第一季?#20173;?#35745;总营收在15亿元左右,并将实现扭亏,净利润在2000万元至3000万元区间。斗鱼的早期投资人向新京报记者证实了上述消息。

              就在此前4月10日,虎牙直播(NYSE:HUYA)宣?#35745;?#21521;美国证券交易委员会递交的后续公开发行注册文件已生效,公开增发募股定价为每股美国存托股票24美元。按照最多发行2116万股ADS的规模,总发行金额超5亿美元。新京报获悉,上述增发认购已经在公布后的两天内完成,认购数量也超出发行总量。

              2018年下半年到2019年上半年,游戏直播行业迎来上市的收割期,同时也面临分水岭,能否在这场上市大逃杀中突出重围,是对所有局中人的考验。此前行业老三熊猫直播在运行了1286天之后,最?#25307;?#24067;关站。行业人士普遍认为,头部平台还将在公会管理、成本控制和出海等多个领域展开竞争,为上市后争取更多发展空间,更为这个简单直接的打赏生意增添新故事。

              斗鱼上市路“曲折” 上市前或可扭亏

              从2018年年初到2019年4月,斗鱼的上市路可?#35282;?#25240;。

              去年3月,斗鱼宣布获得腾讯6.3亿美元战略投资,同日,其竞争对手虎牙也宣布拿到了腾讯4.6亿美元的融资。4月斗鱼公布开展为期3个月不良内容信息自查,配合国家相关部门规范传播秩序。5月虎牙登陆纳斯达克,成为“游戏直播第一股?#20445;?#32473;后续上市的直播企业带来不小的压力。

              此后,曾有消息称斗鱼已在香港正式交表(提交招股书),但多位斗鱼离职员工否认了该消息。“这个体量的公司在香港不存在秘交,一旦交表都会被官网披露,斗鱼事实上?#28216;?#22312;香港交表,而是直接选择了赴美上市”。

              “7月映客在港股上市后破发,以及港股多散户、极?#36164;?#20869;地消息影响的特点,最终让斗鱼放弃在香港上市的想法?#20445;?#19968;位斗鱼前员工告诉新京报记者。此外,斗鱼是同股不同权,但在香港可能达不到申请同股不同权的体量。

              在招股书中,斗鱼尚?#21050;?#21450;优先股和普通股对应的投?#27604;ǎ?#20294;董事会中成立了治理委员会、薪酬委员会、审计委员会,上述前两个委员会成员为创始人陈少杰、张文明以及另外一位独立自然人,陈少杰担任两个委员会主席,这两个委员会有推选董事、公司治理以及决定薪酬等职能;审计委员会由三个独立自然人组成。曾代表?#36335;?#21442;与斗鱼早期投?#23454;?#32769;李(化名)告诉新京报记者,斗鱼目前最大的股东为腾讯,陈少杰等管理团队次之,但同股不同权,管理团队控制力很强。

              斗鱼在招股书中披露了公司高管和股东的持股信息,公司创始人兼首席执行官陈少杰在招股书提交以前实益持股比例为14.3%,公司创始人兼联席首席执行官张文明实益持股比例为3.0%,公司董事?#36879;?#31649;共有17.3%的股份。同时,创始人陈少杰还透过WarriorAceHoldingLimited持有14.1%的股份,也就是说两位创始人合计实?#22763;?#21046;股份为31.4%。

              此外,招股书提交前,腾?#24230;首?#20844;司NectarineInvestmentLimited持股比例为40.1%;陈少杰还透过WarriorAceHoldingLimited持有14.1%的股份;红杉?#26102;?#20013;国公司及其他团体成员附属基金实益持有9.8%的股份?#35805;路?#33891;事长蔡冬青透过AodongInvestmentsLimited持有8.9%的股份;PhoenixFujuLimited持有6.0%的股份;斗鱼员工持股平台持有7.0%的股份。

              数据方面,斗鱼在招股书中披露,其2018年第四季度平均总?#38706;然?#36291;用户人数为1.54亿人,其中个人电脑(PC)平台上的平均?#38706;然?#36291;用户人数为1.11亿人,移动平台上的平均?#38706;然?#36291;用户人数为4210万人。通用会计准则下,2018年归属于斗鱼普通股东的净亏损为8.83亿元(人民币,下同)。

              虎牙的2018年财报及分析师会议内容显示,其2018年第四季度平均总?#38706;然?#36291;用户人数为1.17亿人,其中个人电脑(PC)平台上的平均?#38706;然?#36291;用户人数约为6170万人,移动平台上的平均?#38706;然?#36291;用户人数超过5000万人。通用会计准则下,2018年归属于虎牙普通股东的净亏损为19.38亿元。

              相比于大多数直播平台,直播收入占比超过营收90%的情况,斗鱼有较为多元化的业务。其营收主要由直播以及广告和游戏推广收入两部分构成,2016年、2017年和2018年中直播收入在营收中的占比?#30452;?#20026;77.7%、80.7%和86.1%,广告和游戏推广收入?#30452;?#21344;比22.3%、19.3%和13.9%。

              三次创业均与游戏人?#21512;?#20851;

              复盘斗鱼的崛起,离不开年轻一代的游戏人群。

              “斗鱼?#20197;?#30340;一点是我们做得很早,把游戏的核心用户圈住了。他们很会‘带节奏’,整个平台氛围很有趣。”斗鱼联席首席执行官张文明在2016年底接受新京报记者专访时介绍。在他看来,斗鱼团队的三次创业,包括游戏之外的直播内容的选择,都围绕游戏群体的特?#24335;?#34892;。

              陈少杰和张文明团队虽因斗鱼被外界熟悉,但作为创业搭?#25285;?#24050;经连续创业多次。张文明在2008年回到武?#28023;?#19982;陈少杰一起创立了“掌门人”游戏对战平台。由于“掌门人”的平台流畅,外挂较少,不少《传奇》玩家纷纷转投,这对当时繁盛一时的盛大浩方对战平台造成了不小的影响,盛大随后不惜重金收购了“掌门人”。

              “在推广游戏对战平台的时候,我们就用过直播。那时候还没有网页直播的?#38469;酰?#25105;们就在PPS、PPlive的?#31361;?#31471;上做。”张文明在上述早期采访中说。“掌门人”项目被盛大收购后,两人选择?#27604;?#30452;播领域。

              斗鱼最早是在二次元弹幕网站A站中孵化的,在A站体?#30340;?#21483;做“生放送”直播。很快“生放送”就在A站聚集了人气,同时由于网页直播?#38469;?#30340;成熟,二人选择?#29273;階站,在2014年将“生放送”正式更名为斗鱼TV,即现在的斗鱼直播。

              ?#36824;?#26159;“掌门人”、“生放送”还是现在的“斗鱼?#20445;?#36861;随这个创业团队产品的用户群一直是泛游戏爱好者。四年来,斗鱼也一直用心维护着这群用户的喜好——黑屏弹幕、吐槽主播、草根逆袭。

              明星王宝强曾因《大闹天竺》在斗鱼开设直播间,结果在其离婚时,不少用户进入到尚未开播的直播间聊天、刷礼物。黑屏聊天是斗鱼一个特点,大多数直播强调的是主播与用户的互动,而斗鱼在强调主播和用户互动之余,更注重用户间的互动,经常出现“弹幕才是本体”的情况。

              为了承载用户交流的需求,斗鱼上线了类似贴吧的“鱼吧”功能,目前该功能已被提至主侦,这在一定程度上提升了用户使用时长和留存率。招股书同时显示,2018年第四季度,斗鱼移动端的新注册用户中,超过92%为自然流量增长。2018年斗鱼平台平均次月活跃用户留存率为74.9%。

              同样是源于与泛游戏人群的紧密关?#25285;?#35753;斗鱼收获腾讯投资。斗鱼此前累计完成了6轮融资,总融资额11亿美元,约合73亿元人民币。在斗鱼此前的6轮融资中,腾讯共参与4轮融资,战略轮由腾讯独家投资,B轮、C轮由腾讯领投。

              招股书显示,斗鱼本次IPO募集的资金将用于提供更多优?#23454;?#31454;内容,继续增?#32771;际?#21644;大数据分析能力,提升用户体验和运营效率,并加大营销力度,以提升?#25918;?#24433;响力、扩大用户基数。

              艾瑞咨询数据显示,2018年第四季度,斗鱼平均每月观看电竞直播的活跃用户达9580万。2016年至今,斗鱼获得了29个全球?#32422;?#20840;国性电竞赛事的独家直播权,包括?#38431;?#38596;联盟》《绝地求生》《DOTA2》等。2018年,斗鱼直播了约337场电竞赛事,承办了85场电竞赛事,赞助了26个顶级电竞战?#21360;?br/>
              盈利能力成游戏直播大考

              冲刺上市,游戏直播面临?#26723;?#25104;本、提升盈利的考验。

              映客直播董事长奉佑生在此前采访中告诉新京报记者,游戏直播和泛娱乐直播有明显的区隔,游戏直播是一大批人,泛娱乐直播是另外一批人,两个平台的内容形态不一样,消费方式和商?#30340;?#24335;都不一样。两个直播平台都有一些短板,比如泛娱乐直播,签约主播就可以开播,现金流更强,缺点是用户黏性不足;游戏直播,用户黏性强、流量大,但还需要支付游戏版权及赛事成本、高清带宽成本,比较烧钱。

              游戏直播有多烧钱?从虎牙、斗鱼的招股书中可以窥见一斑。

              在虎牙最早披露的招股书和后期财报中,其2016年、2017年和2018年的净亏损?#30452;?#20026;6.26亿元(人民币,下同)、8097万元和19.38亿元(Non-GAAP下,盈利4.61亿元);在斗鱼此次披露的招股书中,其2016年、2017年和2018年的净亏损?#30452;?#20026;7.83亿元、6.13亿元和8.76亿元。也就是说两家头部直播平台在近几年中,基本都处于亏损?#21050;?br/>
              但在上市后,依靠已经募集的巨额资金,虎牙实现了连续五个季度的盈利,其最新发布的2018年全年财报显示,按照通用会计准则,虎牙全年录得亏损19.38亿元,但按照非美国通用会计准则(Non-GAAP),虎牙2018年实现净利润4.61亿元。

              据国内二级市场投研机构人士陈聪(化名)的测算,财报中虎牙月活用户数为1.17亿,?#26007;?#29992;户数为480万,?#26007;?#29575;约4.1%,单用户平均收入约为300元/月活/季度。陈聪称,按照其长期跟踪的第三?#20132;?#26500;的数据,斗鱼直播日均开播量在8万人左右,虎牙直播在10万人左右,双方的月均流水均在5亿元以上。

              同时由于游戏用户群体?#38750;?#24179;等、热爱吐槽的文化,游戏直播的?#26007;?#29575;通常不及秀场直播,2018年的四个季度,斗鱼直播的?#26007;?#29575;?#30452;?#20026;2.9%、2.4%、3.0%和2.8%,季度单用户平均收入?#30452;?#20026;149元、224元、215元和242元。

              由此,陈聪比较?#26149;?#28216;戏直播领域,原因是这部分是有流量增长的,尤其对于年轻人。自2016年以来,中国已成为全球最大游戏直播市场。艾瑞咨询预计,到2023年,中国游戏直播市场总收入将增长至398亿元,年复合增长率达24.7%。电竞内容将继续担当游戏直播平台的主要增长动力。

              对于为何选在此时扎堆上市,陈聪称,2018年到2019年不仅直播平台上市多,整个中国互联网上市也很多。原因有二,公司对未来经济预期不乐观,所以提前融资过冬;一些风险投资机构可能有退出需要,所以2018年到2019年出现了扎堆上市现象。

              奉佑生则认为上市可以保持充分的现金流,这是非常有必要的事情,拿到这些钱,能让企业在下一步更上一个台?#20303;!?#20063;可以说,在经济不好的情况下,储备一些资金弹药,为下一步的发展做很重要的?#38469;?#20648;备。”

              也可以说游戏直播是一门强运营的“苦差事?#20445;?#28216;戏主播并未如外界想象的赚钱。根据映客、花椒、一直播、美拍、陌陌、火山六平台的数据,2018年上半年,六平台共143.79万位主播半年收入47.032亿元,平均每人收入为328.90元。

              新京报记者 白金蕾 编辑 徐超 校对 李铭

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